前一陣子央行 FB 在致敬賓州大學的 Alan Heston 教授, 在回顧他的「國際比較計畫」貢獻之餘, 不忘又把大麥克指數拿出來批鬥一番。
https://www.facebook.com/cbc.gov.tw/posts/pfbid0SjRzk6qgupEZmMaaRJdAK2af8AiKZCXtcfUjEe7zvkexW1LSpJwa9KYgNbb2AjT9l
近年來用大麥克指數來看,
新台幣嚴重被低估, 似乎讓台灣央行相當不安, 一有機會就要把大麥克指數拿出來練一下。但是我好奇的是, 不知道央行是否知道, 其實跟他們所致敬的
Heston-Summers-Aten「國際比較計畫」所計算出來的新台幣 PPP 匯率比較, 新台幣長期以來也是被嚴重低估。而且在
1994--2010 年之間, 以「國際比較計畫」所計算的新台幣低估程度, 遠大於大麥克指數所計算出來的低估程度。從這個角度來看,
央行對於大麥克指數太過簡化的批評似乎也有幾分道理: 因為太過簡化的大麥克指數「低估」了新台幣低估程度。根據
2010 年的資料, 如果以大麥克 PPP來看, 新台幣低估 31.89%: (21.55 - 31.64)/31.64 = -0.3189;
如果以央行認為較好的「國際比較計畫」PPP 來看, 新台幣低估 42.13%: (18.31 - 31.64)/31.64 =
-0.4213。
圖中畫出
PPP_PWT, PPP_BM, 以及 STW, 分別為 PWT7.1 的新台幣 PPP 匯率*, 以大麥克價格計算的新台幣 PPP 匯率,
以及官方新台幣匯率**。為了提供比較, 圖中加入了國際貨幣基金 (IMF) 所編製的 PPP (PPP_IMF) 以及世界銀行所編製的 PPP (PPP_WB)。
幾點觀察:
- 無論是用哪一種 PPP 匯率來看, 新台幣對美元匯率從 2000 開始, 大幅偏離 PPP 匯率。
- 從 2016 年開始, 大麥克指數所計算出來的 PPP 與兩大國際機構所建構的 PPP 非常一致, 相差無幾。
* 「國際比較計畫」所編製的資料稱為 Penn
World Table (PWT), PWT7.1 仍為 Alan Heston, Robert Summers and Bettina
Aten 所負責, 但是從 PWT8.0 開始, 改由 Feenstra, Robert C., Robert Inklaar and
Marcel P. Timmer 所編製。
** PWT7.1 的資料期間為 1960--2010; 大麥克價格的資料期間為 1994--2024。
